联美控股:业绩稳健增长,外延持续推进

子公司经营持续向好,联网面积增加驱动公司业绩增长:公司归母净利润增速远高于营收增速主要原因是:公司年初现金高达54.24亿元,使得利息收入增加7166万元。上半年公司主要子公司浑南热力、沈阳新北、国惠新能源实现净利润分别为2.29、1.30、1.59亿元,同比分别增长8.43%、38.97%、13.04%,且净利率都处于上升趋势,子公司经营持续向好。截至上半年末,公司预收工程款达1.49亿元,同比增长156.74%,表明公司联网面积将持续增加,进而促使供暖面积增加。2017年公司供暖面积达5600万平米,同比增长21.74%,联网面积7360万平米,同比增长19.48%,联网面积作为领先指标预示公司供暖面积将持续增长,进而驱动业绩稳健增长。

清洁化供暖面积持续扩张,接网面积扩张及北方锅炉“拆小连大”将持续推动业绩增长。公司主营业务为清洁能源集中供暖,在沈阳地区进行集中供热业务,以及江苏泰州工业企业蒸汽供应业务。沈阳供暖季为每年11月1日至次年3月31日,按采暖季向用户预收采暖费。泰州供汽业务按月核对蒸汽使用量,并于次月结算。公司收入确认主要集中于第一、第四季度。因此上半年公司营收及净利润主要来自于一季度的业绩贡献。全资子公司浑南热力、沈阳新北、国惠新能源分别实现净利润2.29亿、1.30亿和1.59亿元,分别同比增长8.5%、39%、和13%。公司2017年供暖、接网面积同比增长超过20%。供暖、接网面积增加拉动公司实现整体营业收入13.44亿元,同比增长12.99%;归母净利润5.96亿元,同比增长32.42%。截至2017年末公司供暖面积5600万㎡,联网面积7360万㎡,距规划的1.5亿㎡供热面积尚有约1.5倍的扩张空间。公司运营区域位于沈阳浑南新城及于洪新城,浑南新城系沈阳市未来的新城中心,城镇化用热需求有望保持高增长。

    拟收购兆讯传媒,外延扩张持续发力:2018年7月30日,公司公告拟以初步定价23亿元收购实控人旗下兆讯传媒100%股权。兆讯传媒主要从事铁路客运站数字媒体运营。截至2018年6月30日,兆讯传媒铺建了覆盖全国29个省/自治区/直辖市和约70%的地级以上城市的广告播出网络,已签约铁路客运站476个,已建设完成并正式运营铁路客运站303个,是国内铁路数字视频媒体行业中拥有媒体资源数量最多,覆盖最广的媒体服务商之一。考虑到高铁营运里程仍将保持稳健增长,高铁传媒业务仍有较大发展空间。另外,兆讯传媒原股东承诺2018-2020年实现归母净利润分别为1.50、1.88、2.34亿元,复合增速约25%。

    拟出售高科技资产,收购兆讯传媒100%股权,置入成熟经营的高盈利资产。7月公司公告拟出售联美量子(香港)公司100%股权,其主要资产为拥有3D成像技术的MV公司。公司拟以现金23亿元收购兆讯传媒100%股份。兆讯传媒为成熟的高铁媒体龙头企业,拥有含北京南站在内的全国400多个铁路客运站数字媒体经营权。2017年净利润1.2亿,ROE约33%。注入后承诺18~20年三年业绩合计数不低于5.72亿元,有望提升公司整体业绩规模。

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