民生银行:息差走阔带动营收增速改善,关注资本补

    不良确认加速,资产质量前瞻指标改善。2季度不良贷款率为1.72%,环比提升1BP。关注类贷款占比较年初下行39BP至3.72%,逾期90天以上贷款/不良贷款较年初下降6个百分点至130%,依然处于行业较高水平,资产质量逊于同业,我们测算公司加回核销的2季度年化不良生成率为1.85%,同比提升62BP。公司2季度拨备覆盖率及拨贷比分别环比下降9.43个百分点/13BP至163%/2.81%。

    不良确认严格,拨备夯实无忧。上海银行资产质量表现向好,2季度不良贷款率环比下降1BP至1.09%,关注类贷款占比下行至1.89%,逾期90天以上贷款/不良贷款为62%,不良确认严格。我们测算公司2季度加回核销的年化不良生成率约为0.57%,绝对值处于低位。公司2季度拨备覆盖率为305%,在行业中处于较高水平,拨备夯实无忧。

    考虑到下半年市场资金利率下行可能对公司负债端成本压力带来的缓解,我们上调公司2018/19年净利润增速预测至6.3%/5.7%(原为4.7%/4.8%),目前股价对应18/19年PB0.61x/0.54x,由于公司资本金补充仍存在压力,我们维持“中性”评级。

    强化定价管理抬升存贷利差,息差改善仍有空间。公司上半年净息差较去年同期提升35BP,据我们测算的期初期末口径2季度单季息差环比提升15bps。我们认为公司息差的修复主要受两方面影响:(1)存贷利差的明显提升:公司加强对新增贷款的定价管理,带来上半年存贷利差(3.14%)较2017年(2.63%)的走阔。(2)资负结构的优化,回归信贷本源:公司2季度继续加大贷款投放,贷款环比增8.63%,贷款占资产比重提升至40.7%。展望下半年,考虑到金融市场资金利率下行将对公司同业负债成本压力带来的缓解,我们预计下半年净息差将进一步修复。

    评级面临的主要风险

    评级面临的主要风险

    估值

    估值

本文由威尼斯88330com发布于集团财经,转载请注明出处:民生银行:息差走阔带动营收增速改善,关注资本补

您可能还会对下面的文章感兴趣: