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支撑评级的要点

2018年H1实现净利润1.17亿元同比 123%,单季度业绩创历史新高:公司2018年H1实现营业收入5.38亿元,同比 75.3%,归母净利润1.17亿元,同比增长123.7%。其中,2018Q2单季度实现收入3.32亿元,同比 84.2%,归母净利润0.68亿元,同比 123.3%,创单季业绩新高。受益于产品结构优化和下游投资高景气,公司业绩高速增长。此外,公司披露2018年前三季度业绩预告,预计前三季度累计盈利1.86亿元-2.00亿元,累计同比 62.2%-74.4%,Q3单季度业绩中位数为0.76亿元,预计将再度创历史新高。

    面板检测设备继续高增长。公司在面板检测领域高增长,一方面是公司自身进行产品升级和推出制程检测设备Macro等检查机,在Array和Cell制程中继续放量,另一方面享受新建面板产线对制程设备和模组设备的旺盛需求,从公开招标信息显示精测电子的宏观微观缺陷检查机能进入大部分国内新建面板产线。上半年具体到产品类别看,OLED实现收入0.77亿元,同比增长267%,AOI光学检测系统实现收入2.45亿元,同比增长66%,平板显示自动化0.66亿元,同比增长126%。

    AOI光学检测系统增长强劲,OLED检测设备逐步成为新业绩增长点:上半年公司收入结构进一步优化,AOI光学检测系统增长强劲,实现收入2.45亿元,同比增长65.8%,营收占比高达45.5%;模组检测系统实现收入1.26亿元,作为传统优势产品同比增长32%,同样保持了较高的业绩增速。同时OLED检测系统的销售规模明显提升,2018年上半年实现销售收入0.77亿元,远高于去年全年的0.22亿元。分业务的毛利率来看,AOI光学检测系统的销售毛利率45.74%,同比提升13.7pct。公司的产品结构更加多元,从单一的LCD检测向LCD、PDP、OLED等各类平板显示器件全覆盖转化;同时设备制程实现了Module向Cell、Array这些高技术壁垒和高产品价值的制程延伸。

    OLED收入比重显著上升,可转债募投助力OLED检测设备发展。上半年公司OLED检测业务的收入占比达到14%,相比公司过去OLED检测的收入比重0-10%的范围,有很大幅度的提升,但与全球250-300亿美金的面板投资中OLED投资占比60%相比,精测OLED检测设备仍有很大的业务发展空间,而批量进入国内OLED新建产线需等待客户的OLED产线工艺成熟和良率达标后,精测引领的OLED良率管理工具国产化才大有可为。公司拟发行3.75亿元可转债,用于苏州精濑光电有限公司年产340台套新型显示智能装备项目,包括OLED后工程自动化检测设备、OLED前工程自动化检测设备,加快OLED前制程设备的进口替代。

    面板厂商集中投资建设新产线,产品布局向前制程延伸:根据已披露公开资料,未来三年内,京东方、华星光电和惠科电子等国内平板显示行业大型厂商将新增产线约23条,新增投资金额超过6,500亿元。随着各家产线的开工,今年下半年及明年将成为设备集中进厂的订单放量期。精测作为国内领先的面板检测设备商,在Module制程获得客户高度认可的前提下,逐渐向Array和Cell制程延伸,其拳头产品AOI光学检测系统2017年收入已经超过模组检测设备,预计公司将持续提升在Array、Cell段市占率。

    三季度净利润金额预计创历史新高,中长期仍看好公司高成长性。公司预告第三季度实现净利润0.69~0.83亿元,相比18年一、二季度分别124%和123%的利润增速,第三季度净利润仅同比增长10%-33%,我们认为这主要是2017年第三季度利润高基数和交付节奏等影响到了今年第三季度盈利增速,但不会影响到我们中长期对精测电子高成长性的乐观判断。

    利用检测领域优势,布局半导体前道(晶圆检测)和后道(封装测试)与韩国公司IT&T合资成立武汉精鸿以及成立全资子公司上海精测,将利用IT&T在后道检测领域的技术优势和客户资源,并利用公司在光学检测领域的优势,进军半导体前道晶圆检测。公司由平板检测领域迁移到半导体检测领域,完成产品的多元化布局。

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