司库策略谈第59期:现阶段存贷业务的开展策略【

本周,我们结合7月的金融数据,分析现阶段开展存贷业务的可行策略。宽信用组合拳推出以来,信贷总量尚可、结构不佳的情形依旧,资本耗用加剧、存款匹配脱节的问题依旧,在这种情形下我们对存贷业务提出如下具体的策略建议:

摘要:

    贷款方面:品种上,零售信贷、票据在资本耗用方面有优势,仍因作为配置的重要方向,考虑消费增速放缓,短期限零售资产需要关注未来的可持续性;地产政策短期难以大幅度放松,银行没有必要以量补价;小微贷款虽为监管鼓励方向,但作为有一定技术和信息要求的品种,不适合大规模铺开,满足监管要求即可,过犹不及。票据仍可视为流动性很强的品种起到补位作用。期限方面,随着利率逐步达到顶部,可考虑适当拉长期限,增加一部分中长期限固定利率品种来锁定收益;区域方面,信贷资源向沿海发达地区集中趋势明显,应顺势而为并关注信贷流入不足区域的风险。

    本周根据我们对资产负债各主要项目的基本判断,提出8月相应的操作策略如下: 负债端: 短端:合理充裕大背景下,短端缺口不宜过多由隔夜承担,适度拉长到7-14天为宜,加杠杆总体要适度;

    存款方面:今年以来,对公存款与财政存款存在明显的跷跷板效应,若财政发力则需予以密切关注;地方政府专项债大量发行,通过流转腾挪加强增量配置也是获取存款的现实途径。主动负债方面,国库现金存款余额突破前期震荡区间上限,近期利率水平仍在低位;结构性存款余额创出历史新高,而价格依旧高高在上,这或为最后的疯狂;流动性合理充裕背景下,应考虑拓展其他来源替代结构性存款。区域方面,沿海发达地区大体上存在吸金效应,但也有惊人的意外。要坚持跟踪区域存款资金流的变化,剖析背后成因,更好地配置资源并制定合理的存款营销计划。

威尼斯88330com,    中长端:8月NCD到期规模不小,价格大幅回落之后吸收长端资金更为适宜,结构性存款利率回落非常有限,期限上看3-6M更为合理。

    下周整体操作策略 根据我们对资产负债各主要项目的基本判断,提示如下要点: 资产端: 地方专项债要在8、9月份主体部分发行完毕,且以市场化发行方式完成,带来专项债配置良机。建议把握目前仍然较为活跃的地方债二级交易窗口,流转存量,配置增量,带动地方财政存款的吸收。 随着NCD底部逐步确认,票据价格底部也将到来,从交易角度可考虑止盈,等待地方债供给高峰等外部因素形成的契机再行入场。

    债券发行:目前流动性水位下,发行窗口的选择相对淡化,如利率进一步下行,考虑发行期限适度拉长或至少准备一短一长两个品种; 资产端: 信贷:投放消费、小微(政策多管齐下之后,可行性变高)以节约资本,对公注重优质且回款效果好的客户;对于按揭品种,不建议跟风下调利率;票据、非银仍作策略性安排;

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