潮宏基:主业稳健增长,收购思妍丽加码时尚生活布

公司发布2018半年报,期内实现收入16.27亿元( 3.7%)、归属净利润1.67亿元( 2.75%)、扣非后净利润1.53亿元(-0.32%)。其中Q2单季度实现收入7.85亿元( 7.02%)、归属净利润0.74亿元( 6.15%)、扣非后净利润0.66亿元( 3.5%)。

公司公布2017年报,期内2017年实现收入30.86亿元( 12.69%),实现归属净利润2.84亿元( 44%)。其中Q4单季度实现收入7.96亿元( 18.75%),实现净利润0.53亿元( 1773%)。剔除业绩追溯调整因素,2017/2017Q4单季度归属净利润分别21.7%/35%)。此外,公司公布利润分配方案,每10股派发现金红利1元(含税)。同时公司发布2018Q1业绩,其实实现收入8.42亿元( 0.79%)、实现归属净利润0.93亿元( 0.21%)。

    渠道稳步拓展&产品持续创新,Q2珠宝业务增速回升。报告期内公司保持正常开店进度,新增32家门店至850家。同时在产品方面加大新品开发力度,推出“UNIQ由你”、“XX悦变”、“Multi多元”、“Rhythm鼓韵”等系列新品。此外还与星巴克联名推出“花丝星享卡”,提高在星巴克粉丝群体的认知度。综合来看,在Q2整体消费需求放缓的环境下,公司同店增速预计回正,2018H1时尚珠宝/黄金珠宝收入分别同增3.63%/5.27%至10.61/3.76亿元。

    拓店与新品齐发力,时尚珠宝收入增长提速。2017年时尚珠宝收入同增16.7%至19.8亿元,较上年略有提速(2016年 11.9%)。该业务增长除珠宝行业整体回暖拉动外,开店提速和产品创新下同店增长也是主要推动力:1)期内珠宝业务净开店63家至818家,开店速度较2016年提速( 47)。2期内公司也积极推出新品,通过与戴比尔斯IIDGR联手推出高端婚戒品牌“丘比特”、与光影设计师JuJuWang发布2017彩金潮流系列产品、同时获得“哆啦A梦”、“PaulFrank”等IP授权进一步拓展年轻客户。同时对VENTI品牌定位重新梳理,瞄准目前珠宝行业最大需求个性化需求。凭借优异的设计和产品年轻时尚化转变,同店保持较快增长,推算同增15% 。同期黄金珠宝业务小幅增长1.28%至7.1亿元,收入占比下降2.61PCT至23%,产品结构持续优化。

    渠道调整,女包业务略有下滑。公司持续对FION进行产品渠道年轻化升级。产品方面,FION围绕年轻客群推出多个新系列产品,并与意大利设计师Lucadicesare开启全新形象POP-UPSTORE快闪店模式,吸引年轻消费者眼球。渠道方面,公司持续推进品类与风格更丰富的生活馆业务,整体向女性生活空间定位升级,因渠道处于调整阶段,报告期内净增2家门店至292家。整体来看,报告期内女包业务略降1.98%至1.71亿元。

    品牌升级&年轻化,女包业务保持较好增长。2017年公司继续对FION进行升级,拓展品类(新增饰品文创等)、推进生活馆业务,整体向女性生活空间定位升级。为配合品牌升级,报告期内也对渠道进行调整,关闭14家门店至290家,预计2018年生活馆渠道有望加速落地。在净关店的情况下,公司通过持续产品创新,带动收入较好增长,2017年女包业务同增13.1%至3.5亿元。

    投资收益增加,盈利能力保持稳定。在时尚珠宝毛利率提升的带动下,整体毛利率提升0.65PCTs至39.54%。同期因门店形象年轻化升级&宣传投入增加,销售费用率提升1.69PCTs至22.78%。但因投资收益快速增长贡献3407万元( 52%,预计思妍丽贡献超1000万)、管理费用率稳定,因此整体净利率较上年同期基本持平。

    投资收益增加,全年净利率略有增长。报告期内毛利率下滑0.5PCT至37.38%。但投资收益大幅增长222%(主要为思妍丽、拉拉米贡献)及期间费用率小幅下滑0.43PCT,带动整体净利率提升0.72PCT至9.19%。其中Q4单季度还因低基数因素(2016Q4业绩-36.7%),业绩增长提速,剔除业绩追溯调整因素,同增35%。

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