亨通光电:光通信 电力 海洋推动业绩高增长,2 X战

事件: 公司发布2018年中报,报告期内公司实现营业收入152.72亿元,同比增长33.81%,归母净利润11.72亿元元,同比增长52.69%。 我们点评如下:

事件:公司公告,2018上半年营业收入157亿元,同比增长27.68%;归属于上市公司股东净利润10.61亿元,同比增长11.62%。 业绩符合我们预期,光棒产能释放利润增厚显著 2018上半年公司收入157亿元,同比增长27.68%。上半年净利润10.61亿元,同比增长11.62%,随着铝价波动以及汇兑影响消除,公司二季度利润同比增长为21.41%。从子公司数据看,主营光棒的中天科技精密实现净利润3.92亿元,同比增长142%,主要源于光棒产能释放;中天光纤净利润1.7亿元,同比增长7.6%;中天海缆净利润6683万,同比增长46.4%,公司海缆订单充裕,呈持续高增长;中天宽带净利润2641万,同比下滑57.6%;中天光伏净利润3601万,同比增长18.7%,中天储能同比扭亏为盈。

    1、光棒产能持续提升,电力业务稳步增长,海洋板块持续快速增长 公司收入持续快速增长主要来源于1)光通信业务光棒产能逐月提升,主要生产光棒的子公司亨通光导净利润6.32亿元,同比增长49%.根据CRU统计,18H1全球光缆需求同比增长10.5%,中国需求同比增长15.0%,量价齐升驱动光通信收入快速增长;2)电力业务稳步增长,在建的“三交二直”特高压线路以及农网配网建设持续推进,行业格局不断优化;3)海洋板块新项目持续落地,中标4470万欧元葡萄牙海上风电海缆EPC项目,是中国企业首次进入西欧地区海缆EPC市场,技术实力和品牌形象得到客户高度认可,受益一带一路,以及国内海缆市场旺盛需求,海洋板块持续快速成长。

    18年上半年投资收益8113万元,同比去年2.14亿元大幅下降,因此剔除掉投资收益,上半年净利润同比增速可达25%,二季度单季度利润增速可达37%,我们认为随着运营商库存消化,以及新一轮集采启动,未来公司有望维持稳定快速增长态势。

威尼斯88330com,    2、毛利率稳步提升,费用率控制良好,未来整体盈利能力有望持续优化 报告期内公司毛利率20.6%,同比提升0.6个百分点,三项费用率10.9%,同比下降1.1个百分点。公司新一代绿色光棒技术成本不断优化,同时下游运营商集采价格同比去年进一步提升,推动毛利率稳步提升。公司上半年存货57.2亿元,同比增长17%,运营商提货进度有所推迟,同时公司在建工程18.0亿元,同比增长10个亿,短期资金压力和融资成本提升导致财务费用率有所提升,但公司整体收入增速较快,费用控制良好,规模效应持续显现,三项费用率整体稳步下降,随着运营商提货逐步恢复正常、扩建的光棒等新产线开始贡献收入,公司费用率有望进一步优化。

    毛利率和费用率下降,业务结构优化后,毛利率有望再提升 公司上半年毛利率15.79%,同比去年下滑1.06个百分点;三项费用率为7.96%,同比去年下降0.8个百分点,主要是销售费用率同比下降0.74个百分点,管理费用率和财务费用率同比基本持平。公司费用率每年波动不大,保持较为稳定状态。 四大业务板块战略布局逐步完善,盈利能力有望持续恢复 公司已形成光通信、电力、新能源和海洋四大业务板块,战略布局逐步完善。1)光通信:流量持续高增长带动光纤需求增长,“提速降费”驱动光通信基建,原有“八纵八横”光缆骨干网面临升级改造扩容,同时催生光网络从100G到400G演进需求等,同时光纤和光纤预制棒反倾销持续,我们认为随着运营商库存消化启动下一轮集采,以及5G需求释放,公司自主光棒产能释放,将充分受益;2)电力:受益国内特高压持续建设和国外一带一路国家电网升级,迎来市场新机遇;3)新能源:新能源汽车及国家电网大储能项目高速发展带来高性能动力、储能锂电池的大量需求,公司新产品突破后进入收获期,有望迎来快速增长;4)海洋:受益跨洋通信、海上风电、海底监测网等持续建设,订单充裕,面临广阔成长空间。

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