工商银行:核心经营依然稳定,资产质量持续改善

营收端稳步改善,其他业务成本低基数拖累拨备前利润增速略有下降。Q2拨备前利润增速略有下降。工商银行上半年归母净利润同比增长4.9%,其中Q2单季度增长5.7%,增速较Q1提升1.8pc。Q2拨备前利润利润增速为7.24%,较Q1下降3pc。主要由于其他业务成本较去年同期多增80亿,去年基数较低主因子公司工银安盛再保合约摊回保险责任准备金增多,导致二季度该科目下降明显。剔除该因素,核心盈利能力仍然稳定向好。营收端:Q2单季度净利息收入增速放缓,非息收入增长提速。上半年营业收入同比增长7%;其中,Q2单季度增速高达10.2%,较Q1提升6pc。净利息收入方面:Q2单季度净利息收入同比增9%,增速较Q1下降3pc,预计由于生息资产规模增长放缓导致。中收方面:上半年手续费及佣金收入同比增长3.4%,Q2单季度增速较Q1提升近4pc。其中,上半年银行卡和结算、清算及现金管理类业务收入同比增长16.7%和17.1%,主要靠信用卡及第三方支付业务拉动。此外,承诺业务增长较快带动相关业务收入同比增长30%。而资管新规和增值税影响下,理财业务收入有所下降。其他非息收入上,保本理财产品已实现收益增加带动投资收益相比去年同期多贡献61亿。

盈利能力进一步提升,非息亮眼支撑营收端继续改善。利润增长逐季提速,拨备前利润(PPOP)增速大幅提升。招行上半年实现归母净利润447.6亿,同比增长14%;Q2单季度来看,利润同比长14.5%,增速较Q1提升1pc;PPOP同比增速高达16.5%,较Q1大幅提升13.6pc,主因非息收入表现亮眼。营收端:净利息收入平稳增长,非息收入表现亮眼。上半年实现营业收入1261.5亿,同比增长11.8%。其中Q2单季度增长16.7%,增速较Q1提升9.5pc。具体来看,上半年净利息收入同比增长8.6%,增速与Q1基本持平(剔除I9会计准则切换的影响后增幅为14%)。非息净收入同比增长17%,手续费及佣金净收入上半年同比增长7.8%,较Q1提升6pc。从业务角度来看,受托理财收入同比下降11%,主因资管新规、资管产品增值税政策影响。但受益于客群及渠道等优势,代理基金和信托计划收入分别同比增长47%和25%;银行卡手续费收入同比增长25%,继续成为中收主要支撑。此外,I9准则切换导致部分金融工具收益变动计入其他非息收入中,带动投资收益和公允价值变动净收益相比去年同期增加29亿和9.4亿。

    净息差:高位持平,贷款利率提升,负债端成本优势明显。上半年净息差为2.30%,较一季度高位持平。资产端,贷款利率较17年上升10bps;负债端,工行作为国有大行,客户基础稳固,核心负债尤其是活期存款来源稳定。存款成本较17年仅上升1bp,其中公司存款上升2bps,个人存款下降4bps,对净息差有一定支撑。

    Q2净息差略降2bps主因低风险偏好下贷款利率下降,但核心负债成本优势明显。上半年净息差为2.54%,其中Q2单季度净息差2.53%,较Q1微降2bps。主要由于资产端Q2单季度贷款利率环比Q1下降5bps。或由于审慎的经营策略,降低风险偏好,贷款主要投放资质较高的战略客户。尽管短期影响息差,但在宏观经济趋势不明朗的情况下,稳健经营利好资产质量,利于可持续发展。负债端,在行业存款竞争加剧的情况下,存款成本环比Q1仅上升1bp至1.43%,仍处于行业较低水平,支撑净息差仍处于高位。

威尼斯88330com,    资产负债结构:存贷款稳步增长,投资类资产增配基金及其他投资。资产端,信用卡贷款投放力度加大,基金及其他投资增加2200亿。6月末,总资产规模超过27万亿,较3月末上升3%左右。贷款总额增长2.51%至14.93万亿。上半年新投放的7000亿贷款中,个人、对公贷款基本各占一半。其中,个人贷款除了主要投向住房按揭之外,信用卡贷款新增491亿(新增占个贷比重13.4%),而消费贷款压降了近300亿。投资类资产中,上半年增加2200亿的基金及其他投资,增配近3000亿的债券资产。负债端:核心负债增长稳定,二季度新增存款85%来自活期。6月末存款规模超过20.8万亿,较3月末增长3%,新增的6200多亿存款中,85%来自活期存款,低成本负债竞争优势明显。二季度同业负债增加约680亿,占比仍不到10%,处于较低水平。

    资产负债结构:存贷款稳步增长,投资端减配非标。资产端,风险偏好降低下票据资产增多,大幅压缩非标资产。6月末,总资产规模6.54万亿。其中贷款总额为3.88万亿,较3月末增长4.4%,增速基本与总资产4.6%的规模增速保持一致。从结构来看,上半年新投放的3100亿贷款中,对公贷款增加1200亿(占38%),个人贷款增加855亿(占27%),除了主要投向按揭和信用卡外,小微贷款投放增多,占比提升0.4pc至17.9%。此外,票据类资产投放约1100亿(占35%),或由于表外转表内、风险偏好较低等因素。而投资类资产中,上半年压降近2000亿非标(底层资产主要为票据、信贷)。负债端,核心负债来源稳定,Q2同业存单发行增多。6月末,总负债规模突破6万亿,较3月末增长4.9%。存款余额4.26万亿,较3月末增长4.7%。活期存款占比为61.48%,较17年微降1.36pc(与行业趋势一致),但预计占比在同业中仍为最高。同业存单余额(wind测算)较3月末增627亿至2208亿,但“同业存单 同业负债”占总负债的比重低于17.5%,符合监管要求。

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