京东方A:面板价格下跌拖累公司1Q18业绩,公司长期

    风险提示:LCD面板供给过剩,价格持续下跌风险;AMOLED产能释放不及预期;智慧系统、健康服务业务增速低于预期。

事件:京东方近日发布2017年年报和2018年一季度报告。2017年公司实现营业收入938亿元,同比增长36%,实现归母净利润75.7亿元,同比增长302%,对应每股收益0.22元;2018Q1实现营收216亿元,同比下降1.3%,实现归母净利润20.2亿元,同比下降16.3%,对应每股收益0.06元,基本符合预期。

事件:公司发布2018年半年报,上半年实现营业收入525.23亿元,同比增长0.67%;归母净利润15.86亿元,同比增长53.4%,扣非后归母净利润9.93亿元,同比增长60.43%;对应每股收益0.12元。

    盈利预测与投资建议:我们预计公司2018-2020年营业收入为、1836.6、2113.1亿元,将未来三年净利润下调为77.4、117.8、亿元,对应2018-2020年PE分别为18.7、12.3、9.1,维持“买入”评级。

    DSH事业战略布局未来,看好公司长期发展。公司在做大做强显示和传感器事业的同时,积极布局智慧系统事业和健康服务事业。上半年智慧系统和健康服务事业稳步成长,其中物联网智慧系统收入73.47亿元,同比4.01%,毛利率上升1.47个百分点;智慧健康服务收入5.26亿元,同比增加7.45%,毛利率上升3.72%。我们认为,虽然短期面板价格下跌会对公司业绩形成压力,但未来随着AMOLED产能的释放以及智慧系统和健康服务业务业绩的持续成长,公司长期发展无忧。

    AMOLED业务进展顺利,有望逐步贡献业绩。产能方面,2Q18成都6代柔性AMOLED一期产能将满产,并在明年上半年实现产线满产;良率方面,三月份已经到65%,我们预计今年全年良率有望达到70%以上。未来随着AMOLED在智能手机市场渗透率的上升,预计该业务将成为公司新的业绩增长点。

    盈利预测与投资建议:我们预计公司2018-2020年营业收入为270、1360、1901亿元,下调未来三年净利润至61.92、76.85、151.30亿元,对应2018-2020年PE分别为20.9x、16.8x、8.6x,维持“买入”评级。

    LCD产能持续释放,全球液晶面板龙头指日可待。去年量产的福州8.5代线产能爬坡顺利,今年3月份合肥10.5代线进入量产。根据我们测算,预计到明年公司LCD产能将超过LGD成为全球龙头。公司规模上的领先也有望进一步转化成公司在成本、议价等方面的优势。

本文由威尼斯88330com发布于集团财经,转载请注明出处:京东方A:面板价格下跌拖累公司1Q18业绩,公司长期

您可能还会对下面的文章感兴趣: