中远海控:内贸低于预期,外贸跑赢马士基等龙头公

事件/新闻:中远海控发布半年报,报告期内实现营业收入451亿,同比上涨3.7%。归属上市公司股东净利润4080万,同比下降97.8%,归属母公司扣非净利润-1.13亿,同比下降115%。重要子公司中,持股83.77%的从事内贸集运的泛亚,净利润亏损3.7亿,去年同期盈利1.7亿。持股46.91%中远海运港口净利润12.5亿,去年同期盈利2.7亿。

事件中远海控发布2018年半年度报告,上半年完成货运箱量1,123.5万TEU,同比增长12.4%,中远海运港口完成吞吐量5,670.7万TEU,同比增长26.5%。

    海洋联盟支持,港口业务超预期。中远海运港口2018年上半年12.5亿利润,去年同期盈利2.7亿。利润大幅上升主要受

    1H2018实现营业收入450.75亿元,同比增长3.7%,实现归母净利润4079.6万元,同比减少97.8%,实现扣非归母净利-1.13亿元,同比减少115.1%。

    (1)2017年10月、11月公司收购了西班牙Noatum 码头和比利时Zeebrugge 新收购港口并表影响,贡献利润增量。

    外贸&内贸集运业务双双亏损外贸集运筚路蓝缕:1H2018中远海运集运(全资子公司)营业收入423.68亿元,归母净利润-2.10亿元,去年同期为9.68亿。内贸集运乏善可陈:

    (2)海洋联盟支持下,原码头盈利能力上行。重述后,2018年上半年中远海运港口盈利上行70%。

    1H2018上海泛亚航运(控股83.8%)营业收入75.85亿,净利润-3.14亿,去年同期为1.75亿,测算归母净利润-2.63亿。上半年公司外贸&内贸集运业务双双亏损的原因,我们认为既有供给端的因素(上半年大船运力集中交付,累计交付运力同比增长4%,全球船队规模同比增长6.1%),也有贸易战悬而未决(影响船东、货代以及货主的预期上半年运价不及往年),外部宏观经济环境的不确定性(油价汇率大幅波动)。整体来看,上半年得益于公司对成本端的强管控,船队的规模效应、协同优势以及综合运营效率显著增强,平均单箱航运成本3304元,同比下降3.7%,剔除燃油费后的平均单箱航运成本同比下降6.76%。

    油价涨幅高于运价、竞争对手安通发力,内贸业务低于预期。今年一二季度、天津沿海集装箱运价指数分别下跌2.36%,上涨4.59%,布油同期上涨23.2%,27.6%,运价涨幅无法覆盖运价涨幅,2018年上半年,从事内贸的泛亚营业收入75.85亿,同比增长5.5%,净利润亏损3.14亿,去年同期盈利1.75亿。但2018年上半年,市场份额第二的内贸集运公司安通控股表现好于泛亚,收入26.15亿,同比上升79.8%,扣非净利润2.91亿,同比上升31%。

    港口业务提供安全垫1H2018港口平台中远海运港口营业收入32.12亿元,同比增长67.3%,归母净利润10.8亿元。考虑股权比例,上半年港口贡献海控的归母净利润约5.1亿元。上半年受到2017Q4收购西班牙NOATUM 码头和比利时泽布吕赫码头并表的影响使得利润大增,重述后集装箱码头吞吐量同比增加93.30万TEU,增幅11.60%;码头业务收入同比增加3.13亿元,增幅16.29%。

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