高新兴:业务稳步扩张,物联网战略深入推进

    智慧城市解决方案趋向物联网 人工智能化。公司依靠解决方案上的经验积累,吸收新型技术,积极拓展智慧城市更多的市场。例如,报告期内,广东省公安厅与华为智慧新警务联合创新中心,公司是重要参与方。

威尼斯88330com,    公安业务增长强劲,收入结构波动影响毛利率:从业务的行业收入划分来看,2017年公司公安业务实现收入121270.00万元,同比增长290%,为表现最强劲的行业板块。分产品业务收入看,物联网业务实现收入76129.38万元,同比下降2.20%,主要是2016年铁塔公司集中采购基站监控产品,需求集中释放,2017年同比有所下滑;软件系统及解决方案收入135083.13万元,同比上升212.30%,增长迅速,我们判断主要和集成项目订单确认收入节奏有关,2016年基数相对较低使得2017年增速较快。此外警务终端及警务信息化应用实现收入12489.46万元,同比增长29.16%。同时,低毛利的集成业务占比提升也使得2017年的综合毛利率同比下降。

    风险提示:物联网、电子车牌业务发展不及预期;智慧城市增速放缓。

    预期全年实现高增长,维持公司买入-A评级:我们预测公司2018年-2020年主营业务收入39.44亿元、51.84亿元和67.28亿元;归母净利润6.10亿元、7.92亿元和10.18亿元,对应27倍、21倍和16倍动态PE,维持公司买入-A评级。

    盈利预测及估值: 看好公司在物联网和智慧城市领域的不断深耕。由于竞争加剧、物联网及警用领域毛利率有所下滑,另外中兴物联全年并表,我们调整公司-2019年净利润预计5.1、6.13亿至2018-2020年5.45、6.82和8.3亿元,维持公司“增持”评级。

【事件】2018年4月24日晚间,公司公布2017年年度报告和2018年一季报。2017年,公司实现:主营业务收入223701.97万元,同比增长71.07%;归母净利润为40827.15万元,同比增长29.22%。2018年Q1,公司实现主营业务收入80234.01万元,同比增长200.54%;实现归母净利润12086.51万元,同比增长70.16%。业绩快速增长主要受益于报告期内公司物联网核心产品和应用发展较好,同时,中兴物联子公司纳入合并范围增厚效应明显。

净利润保持快速增长,各项业务线不断开拓新市场。报告期内,物联网业务、警务业务、软件系统及解决方案均取得快速增长,收入增速分别为53%、43.44%和36.54%。

    风险提示:物联网发展不及预期;平安城市建设需求不及预期;警务终端需求不及预期;集团内子公司业务整合不及预期;市场竞争激烈导致毛利率大幅下滑;证券市场系统性风险。

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