光大银行:息差走阔带动营收增长,手续费收入表现

    我们预计公司18/19 年净利润同比增速为6.5%/5.6%,经过前期调整,公司当前股价对应2018/19 年PB0.85x/0.78x,维持买入评级。

    评级面临的主要风险:

利润增速进一步提升,手续费收入增长回暖。工商银行上半年营业收入同比增7.0%,增速较1 季度下降1.7 个百分点,主要是净利息收入增速( 10.6%,YoY) 在去年同期高基数的基础上同比增速小于1 季度。2 季度公司继续加大拨备计提,信贷成本同比提升25BP 至1.12%拖累上半年净利润增速表现至同比增4.9%,增速较1 季度上升0.9 个百分点。上半年手续费佣金收入同比增速较1 季度提升1.8 个百分点至3.4%,主要是信用卡和第三方支付业务的快速发展,使得银行卡和结算清算收入上半年分别同比增16.7%/17.1%。

    核销力度加大,拨备仍有提升空间。光大银行2季度不良率1.51%,环比1季度下降8BP,我们认为主要是由于公司加大了对不良的核销处置力度,2018年上半年核销和处置规模已超过2017年全年总量,我们测算光大银行加回核销的2季度年化不良生成率同比提升68BP至1.76%。截至2季度公司拨备覆盖率环比下降6.07个百分点至173%,拨备覆盖率仍有提升空间。

    估值

    估值

    资产规模稳定增长,负债端优势突出。2 季度总资产同环比分别增7%/3%, 其中2季度客户贷款同环比分别增7%/2.5%,在总资产中占比稳定在53%。负债端,存款2 季度环比增3%,在存款竞争激烈的情况下,存款在总负债中的占比仍然保持在82.9%的较高水平,存款成本1.43%,较年初持平, 发挥出工商银行作为大行在揽储方面领先同业的优势。上半年息差为2.30%与1 季度持平,展望下半年低资金利率逐步传导到实体经济,未来银行资产端定价或将有所下行,考虑到工行在负债端的优势,我们认为息差水平总体将保持稳定或小幅微降。

支撑评级的要点

本文由威尼斯88330com发布于集团财经,转载请注明出处:光大银行:息差走阔带动营收增长,手续费收入表现

您可能还会对下面的文章感兴趣: