东港股份公司首次覆盖报告:印刷业务持续整合

威尼斯88330com,印刷龙头积极向信息技术服务商转型,构建多元竞争力。公司一直稳居票据印刷行业龙头地位,卡类业务随着新项目的中标,公司市场占有率逐步提升。同时公司紧跟行业趋势,积极推进以信息技术为核心的新型业务-档案存储、电子发票、彩票,形成多元业务格局,全年提升综合竞争力。

目标价21.8元,首次覆盖给予增持评级。公司在传统印刷业务的营销建设与生产优化并重,在激烈行业竞争中逐步构建竞争壁垒,市场份额有望逐步提升;随着新业务布局与推进,中长期将逐步贡献利润。我们预测公司2018~2020年EPS为0.83/1.09/1.41元,参考可比公司估值并考虑新业务行业快速增长,给予2019年约20倍PE,目标价21.8元,增持评级。

    广积粮:档案管理、电子发票、彩票三大新业务全面撒网,未来有望成为公司发展的新驱动力。公司结合自身资源紧抓机遇,布局档案管理、电子发票、彩票三大新业务:(1)档案存储业务潜在市场需求大,公司具有先发优势,业务规模已位居行业前列,预计18 年业务收入会有较快增长。(2)瑞宏网电子发票服务已覆盖全国,前瞻性战略为公司夺得多个“业内第一”,随着政策红利逐步释放,我们预计近两年业务规模有望快速扩张。(3) 彩票自助销售渠道发展机会充足,东港提前布局终端设备近万台,17 年中标福彩中心5 年期项目,随着更广的销售网络覆盖,公司在行业内影响力将大幅提升,将逐步成为公司重要的利润贡献点之一。

    传统印刷业务的营销建设与生产优化并重,在激烈行业竞争中构建竞争优势。通过对营销队伍的建设实现市场占有率的明显提升,重点销售领域的市场份额逐步增加;在重点城市布局生产基地实现对终端客户的更广泛覆盖,能够缩短产品生产周期并降低运输成本。公司在全集团范围推行信息化系统,实现经营、生产环节中的信息集成,全面提升管理水平与效率。

    风险提示:原材料价格波动风险;卡类业务拓展不及预期;电子发票政策风险。 业绩预测和估值指标

    风险提示:传统业务增速放缓,原材料价格波动的风险。

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