内蒙一机:新陆军机械化建设需求确定,装甲龙头势

    货运“公转铁”有望使铁路业务有望继续保持强劲势头随着全国货物运输公转铁的开始,铁路总公司对于铁路货运车辆的需求增加,公司作为国内主要的铁路平车和敞车的生产单位,将是铁总体系外的主要受益厂家。

    集团积极推进混改,资产整合可期。公司控股股东兵器工业集团资产证券化率较低,与其“十三五”规划目标相比仍有较大提升空间;国企混改步入配套落实阶段,一机集团作为混改试点,在集团积极倡导下资产证券化进程有望加快;公司作为集团旗下装甲车辆唯一上市平台,兵器工业集团尚有大量优质装甲车资产,公司未来资产整合可期。

    风险提示:公司业绩增速及兵工集团改革进度可能不及预期。

威尼斯88330com,    铁路车辆业务回暖,民品业务扭亏为盈。中国铁路总公司扩大采购量,受政策利好影响,全国铁路货运量有所复苏;神华集团近年着力开展对外物流业务,其自备车辆需求有望进一步放量,进而带动公司订单上涨;随着全球经济复苏,大宗商品回暖,势必拉动海外铁路货车需求上行。我们认为,下游需求众多利好有望使公司铁路车辆业务持续回暖。

净利润同比增长47.28%,中报业绩超军改结束后的市场业绩预期公司发布2018年中报,实现营业收入50.82亿元,同比增长10.91%;实现归母净利润2.89亿元,同比增长47.28%;实现EPS 为0.171元/股,同比增长47.41%。给予公司业绩预期2018-2020年EPS 为:0.41元、0.52元、0.67元。

    首次覆盖给予买入评级。我们分析预测,公司17/18/19年的EPS 分别为0.31元/股、0.40元/股、0.50元/股,当前股价对应17/18/19年PE 分别为47、36、29倍。选取与内蒙一机同样以军工总装类业务为主业的公司进行对比参考,可比公司17/18/19年的PE 中位值分别为91、57、43倍,公司估值水平显著低于可比公司估值。考虑到公司作为国内地面装甲车辆行业唯一龙头,将充分受益于行业增长红利,预计公司未来3年归母净利润CAGR 有望达到30%左右。同时,公司作为集团旗下唯一军品装甲车上市平台,未来资产注入可期。因此,首次覆盖给予买入评级。

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