资产暨行业配置周报:避险事件快起快落,股债表现

上周风险事件出现缓和,债市回调。上周外汇、黄金和原油等国际资产表现较为抢眼:金正恩一封亲笔信令“特金会”峰回路转;但意大利政局的动荡以及中美贸易战生变使得避险情绪再度升温,推高金价,并打击欧元,助涨美元,并压制黄金涨幅;原油受供给上调预期以及美国产油意外大增等因素影响继续回落;风险事件波及国内,使得权益市场受到压制,而债券市场得到短暂的提振;但是年中在即,债券市场终因流动性谨慎预期回调;上周股债表现均差强人意。

上周“特金会”一波三折,美元延续强势。上周由于特朗普宣布取消“特金会”造成权益市场承压,避险资产获益;尤其是美债收益率在快速上攻后出现显著回落。国内债市跟随下行,债市总体向好。但是债市近期的违约事件增多,限制了信用债的表现,使得上周股债表现均差强人意。沙特阿拉伯和俄罗斯表示正计划提高OPEC和非OPEC产油国约100万桶/日的原油产量。因此油价在连续向上突破后出现重挫,并连带相关货币下跌。而意大利和西班牙的政治忧虑损及欧元,综合因素再度提振美元指数。

    上周消费蓝筹强势,医药板块遇冷。上周市场波动较大。A股“入摩”前,由于大盘蓝筹作为MSCI指数标的股,叠加世界杯概念作用,促成食品饮料和家电板块的白马股表现强势,周一周二和周四领涨A股;受中游需求改善,宏观数据超预期和环保检查等事件影响,周期股中的煤炭和钢铁在周二和周五出现领涨,全周仍收跌;石油石化继续受累于国际油价表现;医药板块在持续上涨后,随着热点冷却,再度进入阶段调整。

    上周蓝筹遇冷,医药板块继续领涨。上周市场总体偏弱,白马和周期蓝筹表现较弱,弱周期逻辑占据上风。区域建设概念持续成为市场亮点,芯片等概念继续低迷,消息面对于行业表现影响较为显著。防御性板块中,医药板块继续收涨2.71%,但食品饮料和家电全周仍然收跌;通信受益于5G概念收涨0.17%;由于国务院表示要大力发展乳制品行业,农产品仅收跌0.05%;汽车关税下降刺激汽车板块逆市上涨0.73%;弱市中市场再顾新零售,商贸零售和餐饮旅游分别小幅收涨1.92%和0.07%。

    本周市场运行展望。首先,美欧之间的关税争议也可以看作是一次政策“返场”,可能特朗普团队同样是以争取短期内快速达成新协议为目的,事件影响的延续性有限。若能达成协议,那么特朗普将完成美国与中国、欧盟双边经贸关系的重塑。12日“特金会”前,避险事件将进入一个阶段性的低谷期;其次,步入年中考核期,商业银行融出资金的意愿将确定性下降债券市场将迎来较大的考验;第三,本周国内上合峰会结束后,中游需求有望得到释放,叠加临近用能旺季,大宗商品价格有望在本周获得新的机会;第四,弱周期继续占主导,流动性压力上升,A股行业配置仍然需要防御为上。

    本周市场运行展望。首先,从多边利益诉求来看,朝美高层仍然存在着实现会晤的可能,只是具体日期仍然有待确定。而今年中东、欧洲和新兴市场国家的财政和政局均遭遇不同困难,避险因素来源有多元化发展趋势,全年资产配置不可以对避险资产轻视。其次,流动性风险管理办法正式出台,商业银行流动性管理达标难度增加。6月份美联储加息在即,新兴市场危机的警报仍然没有解除,央行可能会在6月份推动资本市场利率走高,6-7月份资金面料将易紧难宽。叠加基本面在用能旺季前出现好转迹象,未来两个月债市压力可能会上升;第三,大宗商品市场近期利好频现,工业企业利润总额增速回升,环保督察有望推动新一轮商品涨价。但是不排除在旺季来临前,监管部门直接干预煤炭等品种价格,压制大宗商品价格的涨幅。

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