<h1>陈宏超:价值成长的坚守者</h1> <div clas

  淡出证券市场还使得陈宏超能够远距离、更为客观的审视证券市场的长远发展。2005年下半年,股权分置改革启动,上证指数跌破千点,此时,陈宏超对中国证券市场进行了一次深入的思考,最终得出结论:中国证券市场正在进入一个全新的发展阶段,一个真正的牛市将从2006年拉开序幕。

  陈宏超经过十多年的研究发现:一是价值投资方法长期是有效的并且是确定性的。二是其他的一些方法有致命的瓶颈。如做交易型的投资,当规模达到一定的时候就很难去实现交易型的做法,哪怕你做的非常好,也难以复制小规模的业绩。同时,由于交易频繁,不可避免有交易性失误,即使如世界顶尖的大师索罗斯,也会出现犯错,普通的投资人肯定会更惨。

  充分享受成长的快乐

  然而两个月之后,股市暴跌,股票低价平仓,陈宏超的财富被打回到零。

  2001年底,陈宏超淡出熟悉的证券市场投身实业。现在看来,正是这段经历让陈宏超对实业领域有了更为深刻的理解,并将其延伸到证券投资中来。“我们是以投资实业的眼光来选择行业和公司,并且以实业投资的心态买入并长期持有”,陈宏超表示。

  资本市场老兵

  “做出这样的判断主要中国证券市场长期存在的三重泡沫即将消除,中国股市将伴随中国经济的高速增长步入长期牛市”。陈宏超所谓的三重泡沫是上市公司过渡包装、二级市场过渡投机、股权分置的制度缺陷。从2005年,发行制度的改革渐趋完善、股指大幅下跌、股权分置改革启动,这三重泡沫也到了基本消化。

  陈宏超透露,其客户在泛海建设上有很重的仓位,成本3元左右,增值约在20倍左右。另外如驰宏锌锗,10元以下买入,110块左右抛出,10倍的盈利。泸州老窖,进入成本不足4元。“它在复制茅台,这是最大的价值。”陈宏超道。

  昨天是2006年中国股市最后一个交易日,盘点一年的收获,可能不少投资者都会发出这样的感叹:曾经有几个翻番的机会摆在自己面前,没有去珍惜,哪怕只牢牢把握其中的一个机会,获取的收益也会大大超过现在的水平。不过,对深圳菁英时代投资管理公司来说显然不存在这样的遗憾———他们重仓并一路持有至今的两只个股以超过600%的涨幅高居年度涨幅榜的前列。

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  谈到具体的投资品种,陈宏超再次回到自己的“价值成长理论”。他认为,在未来中国经济高速发展过程中,市场程度越高的行业中的优势企业,将会赢得更多的资源和市场,从而获得远远超越行业平均的增长幅度,投资这样的行业中的优势公司,才能充分享受成长的快乐。而2007年,陈宏超也会出版一本名为《享受成长》的专著,让我们得以享受他的心得和快乐。

  陈宏超有几个朋友是民生银行的股东,他们早期的时候就投了1.8个亿,到了2007年的时候达到了300多亿的市值。陈宏超曾经跟他们开玩笑的说“假如你们上市就能流通。当你1.8亿投入赚到18个亿的时候你会不会退出?”他们说:“拿不准,资金紧张的时候就退出来。但是不能流通只能把它做质押,我没法卖。”

  与一些私募基金不同的是,菁英时代投资不必将太多的精力放在开发客户上,陈宏超丰富的证券及实业经历,为公司积累了广泛的客户资源。“客户可以选择我们,我们也在选择客户,其中最重要的一条就是必须完全认同我们的投资理念,具有共同的价值观”,陈宏超表示,“坚守理念不仅是对自己,也是对客户的要求”。

  “2001年以前,我的投资都是片断的零零碎碎,与事业连接不起来。”陈宏超在2001年五年大熊市来临前,远离了市场,选择了读书和实业。“我思考了好几年,真正形成系统价值观却在他39岁那年,幡然醒悟,找到了比快进快出更持续的盈利方法。”

  经过一年多的强劲上涨,许多投资者都产生了这样的困惑,市场认同的好股票都涨这么多了,还能继续上涨吗?这个市场中还能找出被低估的股票吗?对此,陈宏超并不担心。他认为,如果简单的从市盈率水平来衡量,这种困惑不是没有道理,但如果以动态的眼光,放眼长远,则会乐观许多。

  另外,某些东西在一个阶段有一些盲区。既然拿不准还不如放弃,很多投资方法对某些人来讲很难契合,所以要找到适合自己的交易方法,能够去驾驭。根据过去那么多年,陈宏超认为自己最适合适合做长期的价值投资。

  以实业投资心态选股

  陈宏超,菁英时代投资董事长,一个掌管着20亿资金却相对低调的私募大佬,一个在资本市场摸爬滚打近20年,经历过我国资本市场一切阶段的资本老兵,一个坚定的价值投资者和践行者。

  对于如此骄人的战绩,该公司掌门人陈宏超显得格外谦虚和清醒,他认为,投资如长跑,坚守自己的理念才是长期稳定增长的根本手段,“我们既定的年收益只有20%”,“只要每年都能稳定地获得这样的收益率,我们就非常满意了”。

  翻阅陈宏超的经历,绝对的丰富精彩。陈宏超毕业后在中央做经济管理,1992年进入证券市场,至今快20年。证券市场每个环节他都经历过,从最早的研究咨询、资产管理到后来的投行、证券部的创建。后期做上市公司的收购兼并,上市公司的董事长。做了几年实业后,2005年又回到证券市场。

  证券时报记者万鹏

  陈宏超叫他千万别抛,行情随时爆发。但是,这个朋友并没听陈的劝告,坚持抛,在收盘前不到10分钟,所以筹码悉数抛完。结果第二天,启动了一直影响到2006年股市的牛市行情。

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  对未来有着清晰的规划,不盲目,按部就班,在自己能够驾驭的方式上驰骋。

  这其中,陈宏超最为看重的是以股权分置改革为代表的制度变革,“2005年以前中国证券市场可以整体归为试验阶段,制度、监管都不成熟,股权分置改革的启动、监管力度的加强、上市公司清欠、大股东注资,这一系列的变化令中国证券市场的价值基础发生了巨变,真正的价值体系得以建立”。

  陈宏超是坚定的价值投资者和践行者,实业的经验让他更加注重以PE的方式去寻找具有成长性和有价值的公司,长期持有获取高收益。

  价值还是成长,许多人对此争论不休,陈宏超将其进行了吸收整合,遵循了“价值成长”理论,即,重价值,更重成长,追寻价值成长型投资品种,以长远的眼光寻找优势高成长行业,深入挖掘极具投资价值和成长潜力的公司。具体来说,就是按照自上而下的原则,先选出高成长性的行业,然后挑选出其中的优势企业或者有望成为优势企业的公司。按照这样的思路,招商银行、万科A、茅台、张裕、泸州老窖、泛海建设,这一连串的大牛股被纳入陈宏超的投资组合,而且这些大牛股全部集中于陈宏超最为看好的金融、地产、消费服务三大行业,“对于这样的品种,只要增长趋势不改,我们坚决一路持有”。

  2005年之前,陈宏超离开证券市场做实业,持有万科长达7年,结果成为大赢家。从2007年倒回去1997年,万科增长接近80倍,但是股价增长甚至超过80倍接近100倍。

  选择理念一致的客户

  坚守理念投资如长跑

  “我做过很多的实证去研究,做过一些投资行为的总结。当很多年过去,你回过头来看,会发现有时候勤奋会得不偿失。短期看你会觉得很好,但是拉长看你会发现并没有一直持有好。早期我们其实是短期的交易型投资,但是后来发现短期收获很好,但是长期来看错过了很多。”

  他认为,中国经济仍处于一个高速发展的阶段,这种势头仍会长期保持,再加上人口红利、本币升值、后工业化、城市化等多重因素的迭加,中国股市始于2006年的大牛市有望持续10年以上。在中国经济未来十多年的“超白金时代”,资本市场将涌现出一批茁壮成长的优秀企业。

  这些特殊经历使他有比较广的门面,无论是实业、证券、大学都有很好的门面,早期的一些圈里的知名人事也都是他的朋友。正是由于他得天独厚的资源条件,公司有一个独特的顾问委员会,成员皆为如李稻葵等知名经济学家和其他能够对国家经济政策产生很大影响的中央政策研究室成员。

  “股权分置改革让已经低估的优质公司股票,再打一个七折”,陈宏超关于证券市场长期的判断以及价值成长的投资理念在潜在客户中获得了强烈的认同感,深圳菁英时代投资管理公司得以顺利成立。

  “5•19”行情是中国股市令人津津乐道故事,而在此的前一天,陈宏超一个在基金公司操盘的朋友,临收盘还有15分钟时,一个来自国外的电话告诉陈宏超的朋友,第二天有重大利空出台,叫他赶紧抛售筹码。

  陈宏超将价值和成长进行了吸收整合,遵循了“价值成长”理论,即,重价值,更重成长,追寻价值成长型投资品种,以长远的眼光寻找优势高成长行业,深入挖掘极具投资价值和成长潜力的公司。具体来说,就是按照自上而下的原则,先选出高成长性的行业,然后挑选出其中的优势企业或者有望成为优势企业的公司。

  价值成长 

  几个令人深省的故事

  陈宏超在犯了第一个错误后,紧接着又犯了第二个错,在恐惧时最底部抛出了全部筹码。如果不平仓,紧接着之后的1997年,他的股票就可以赚超过2000万利益,但此时,他手上却没有股票了。

  “千万不能失去自主权。”陈说,“我对客户的第一个条件就是:不能干扰我的投资行为。”

  陈宏超当时获得了一个重要信息:证券网将装入四川湖山,成为当时的网络题材股,其尾随一批资金在20块钱左右买入,预期价格100块。但在随后的一个月,股价跌到了18块上下,周边人于是变得不坚定起来,陈宏超也跟着走了。

  老股民应该还记得1999年疯狂的科技股浪潮,而陈宏超却是那次吃了大亏的人。

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