安洁科技:并表带来业绩大幅增长,威博精密丰富业

    点评:

    投资建议:我们公司预测2018年至2020年每股收益分别为0.99、1.22和1.35元。净资产收益率分别为10.0%、11.3%和11.4%,给予买入-B建议。

    三季度新品集中量产,业绩预期稳步上升:公司预计在2018年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动幅度为25%~35%,净利润变动区间为13.53亿元~14.61亿元。公司在“老客户、新产品;老产品、新客户、新市场”发展顺利,第三季是新项目比较集中的量产时间,投入费用和扩产学习成本仍然会略高于正常量产。公司将充分发挥团队在工艺制程、品质保障和规模化生产管理等方面的优势,努力缩短学习提升周期,以确保完成营业收入和利润的成长目标。未来公司将持续深耕零组件及模组化产品,中短期内关注重点仍将集中于现有新、老产品线上,消费性电子产品仍将在公司整体营收中占据重要位置。中长期来看,通讯和汽车类产品将为公司可持续发展提供有力支撑。

    产能持续扩大业绩平稳增长:公司预计在2018年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动幅度为0.0%~30.0%,净利润变动区间为3.44亿元~4.47亿元,公司认为业绩成长来源于:1)公司产能持续扩大和业务平稳增长,提升了公司的盈利能力。2)2017年8月起威博精密纳入公司的合并报表范围,对公司净利润的增长带来积极影响。上半年公司完成收购主营磁性材料的维斯东山,主要用于无线充电相关产品,凭借强大的技术研发实力,进入了国际大客户的供应链,对公司产品的整合和业绩的提升效用值得期待。

威尼斯88330com,    风险提示:主要客户产品出货量不及预期;新产品市场开拓速度不及预期;市场竞争加剧引起公司盈利能力降低。

    营收净利大幅增长,发力新兴业务开拓:公司2018年上半年实现销售收入14.66亿元,同比增长70.2%,其中第二季度销售收入为8.48亿元,同比上升96.1%。公司2018年上半年实现归母净利润2.37亿元,同比上升42.1%,其中第二季度实现归母净利润1.34亿元,同比增长72.9%。公司上半年主要是因为并表威博精密业绩,相比去年同期营收和利润实现大幅增长。公司在持续保持传统优势的基础上,进一步调整业务结构、强化成本管理、完善运营模式,化解市场竞争日益激烈所带来的压力,不断开拓新兴业务,并取得较好成效,成功收购威斯东山100%的股权,进入无线充电磁性材料领域。

    投资建议:我们公司预测2018年至2020年每股收益分别为0.56、0.76和1.05元。净资产收益率分别为14.7%、17.2%和和19.7%,给予买入-A建议。

    各项业务收入稳中有升,威博精密丰富业务结构:产品细分看,公司主要从事消费电子精密功能性器件和精密金属零件领域,2018年上半年消费类电脑及通讯功能件收入 4.45亿元,同比增长4.2%,毛利率28.7%,同比下降10.8个百分点。信息存储及汽车电子产品收入4.82亿元,同比上升16.4%,毛利率32.9%,同比下降2.7个百分点。2017年8月开始公司并表威博精密业绩,其消费类电脑及通讯产品金属结构件收入5.03亿元,毛利率29.6%。

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