星网宇达中小盘信息更新:营收快速增长,军民融合

威尼斯88330com,中报收入快速增长,费用上升导致净利承压:

收入快速增长,业绩符合市场预期:

    公司公布了2018年上半年财报,2018年上半年公司实现营业收入1.75亿元,同比增长60.43%,实现归母净利润1171.67万元,同比下降39.35%,在公司经营预告范围内。我们认为,公司主营业务持续维持收入快速增长,公司在研项目定型顺利,多项新装备实现了军方的批量供应;另一方面,受人员增加、募投项目转固后折旧摊销增长、研发投入加大等因素影响,公司管理费用大幅增加,导致当季利润承压。我们持续看好公司军民融合业务的快速发展,考虑到军工业务波动、费用增加等影响,小幅下调盈利预测,预计公司2018-2020年收入分别为6.36(-0.87)/9.29(-1.04)/11.15(-1.24)亿元,归属于上市公司股东净利润分别为1.04(-0.22)/1.88(-0.23)/2.36(-0.28)亿元,对应EPS分别为0.65/1.17/1.46元,维持“强烈推荐”评级。

    公司公告了2017年年报,2017年实现营业收入4.10亿元,同比增长47.64%;实现归母净利润6274万元,同比下降14.43%,与业绩快报披露数据基本一致。2017年公司的主要业务板块均实现了良好发展,收入快速增长;净利润下滑的主要原因为2017实施的股权激励计划计提管理费用所致。我们持续看好公司军民融合业务的快速发展,维持公司2018-2020年收入分别为7.23/10.33/12.39亿元,归属于上市公司股东净利润分别为1.26/2.11/2.64亿元,对应EPS分别为0.78/1.31/1.64元,维持“强烈推荐”评级。

    毛利率维持高位,多项装备实现批量供应:

    毛利水平出色,股权激励费用短期影响业绩,研发投入积极:

    2018年上半年公司毛利率达到50.25%,维持较高水平;受人员增长、研发投入加大等影响,报告期内公司费用端出现明显上升,其中,管理费用约6016.15万元,同比增长70.02%,研发费用约2399.88万元,占营业收入的13.72%,均有明显增长。上市以来,公司积极的研发投入已经初见成效,惯导核心器件陀螺仪和加速度计纷纷实现技术突破,并在无人机、制导滑翔炸弹、卫星动中通、安防雷达等多个领域实现定型和批量供货,公司在业务结构和技术实力方面不断升级。

    2017年,公司的整体毛利率为48.25%,同比下滑2.23%,但军工业务的毛利率达到57.20%,表现亮眼,在公司军工业务占比持续提升的大背景下,我们看好公司毛利率维持50%左右的较高水平;销售费用同比增长20.08%,管理费用增长90.58%,主因子公司并表因素和股权激励费用导致,未来随着规模订单的增加,销售费用率有望得到优化;公司研发人员增长39.88%,全年研发投入金额4214.74万元,研发费用占比维持在10%以上,凸显公司对研发的高度重视。

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