天顺风能:业绩基本符合预期,塔架 叶片 运营有望

威尼斯88330com,公司于2018年8月23日发布2018年半年报。报告期内,公司实现营业收入16.16亿元,同比增长29.88%;

事件:天顺风能发布2018半年报,报告期内,公司实现营收16.16亿元,同比增长29.88%;实现归母净利润2.41亿元,同比增长0.19%;

    归属于上市公司股东的净利润2.41亿元,同比增长0.19%;同时公司预计2018年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动幅度为0%-30%。

    实现扣非后归母净利润2.23亿元,同比增长15.87%。同时,公司预计2018年1-9月实现归母净利润3.57-4.64亿元,同比增速0-30%。

    投资要点:

    整体业绩符合预期,全年有望实现平稳增长:上半年全国新增风电并网容量7.94GW,同比增速30%;平均利用小时数1,143小时,同比增加159小时,国内风电行业呈现明显复苏的态势。在此背景下,公司各项业务实现平稳增长:1)风塔及零部件实现收入13.14亿元,同比增长33.65%,预计贡献净利润1.4-1.5亿元;2)发电业务实现销售收入1.55亿元,同比增长25.03%,预计贡献净利润0.7-0.8亿元;3)叶片及天利投资子公司中联利拓的汽车零售融资租赁等其他业务预计贡献0.2-0.3亿元。从下半年来看,塔架业务有望量价齐升,同时新增并网的140MW 容量也将贡献利润,全年业绩有望实现平稳增长。

    业绩低于申万宏源预期,钢材价格上涨拖累毛利率下滑。报告期内,公司实现营业收入16.16亿元,同比增长29.88%;实现归母净利润2.41亿元,同比增长0.19%。钢材采购成本上涨导致风塔及相关产品毛利率下滑8.7个百分点,进而导致公司归母净利润增速低于营收增速。

    塔架订单饱满,叶片正式投产:上半年,塔架及零部件业务实现营收13.14亿元,同比增长33.65%,销量16.74万吨,同比增长23.63%,均价7847元/吨,同比增长8.1%,受主要原材料中厚板价格维持高位影响,毛利率20.68%,同比下滑8.7pcts。上半年,公司塔架累计在手订单达21.13万吨,同比增长36.32%,但受产能制约,新承接订单量仅增长5.46%,对此,公司启动了包头工厂、珠海工厂改扩建项目,拟将包头工厂产能从8万吨提升至15万吨,将珠海工厂产能从4万吨提升至7万吨,计划于2018年年底完成改扩建项目。同时,随着下半年国内风电市场加速复苏,公司塔架供不应求的局面有望带来成本压力的完全转移。叶片方面,因市场定位调整,公司暂停了叶片代工业务,因此,上半年叶片业务仅实现营收0.57亿元,同比下滑48.13%,但由于公司常熟叶片基地已有4条生产线正式投产且暂停了盈利能力较差的代工业务,叶片业务毛利率达到26.07%,同比提升22.92pcts。

    累计在手订单同比增长36%,产能扩张保障未来业绩增长。报告期内公司新承接订单量21.83万吨,同比增长5.46%;截至报告期末,公司累计在手订单量21.13万吨,同比增长36.32%;实现塔架销售收入13.14亿元,同比增长33.65%,由于报告期内钢材价格上涨严重,公司毛利被部分侵蚀。公司按计划启动包头、珠海工厂扩建项目,拟将两处产能分别从8万吨、4万吨提升至15万吨、7万吨,产能扩张将进一步保障公司业绩增长。

    上半年公司累计获得11套叶片模具订单,并已完成交付9套;同时,截至目前,公司已与远景能源签署叶片订单,首批产品业已实现交付,预计随着产能的逐步释放,叶片业务有望贡献可观增量。

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